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 添加时间:2019-01-02 原文发表:2019-01-02 人气:2 来源:期货日报
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2019年,黑色系市场将体现出以下特征:其一,供给侧改革临近尾声,环保限产让位“保经济”,钢材、煤炭中上游供给端影响减弱;其二,销售下行叠加资金偏紧,地产开工面积及投资额预计大幅回落,地产引发的工业品补库预期下滑,工业品需求减弱;其三,上下游利润再分配。

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由此预计,2019年,黑色系行情将以需求为导向,随着地产开工面积和投资额的下滑,整体价格重心下移,并且中上游让利下游加工企业。

钢材盈利情况决定生产节奏

终端:需求预期偏差基建“独木难支”

地产方面,2018年上半年国内进行去杠杆,地产企业资金紧张,不得已加速手上的土地变现,很多地区出现赶工情况,进而导致年内地产新开工面积一直维持高位,建材需求大幅好于预期,但也提前释放了一部分2019年的建材需求。

2019年,地产市场预期较差,加上经济下行压力较大,市场普遍预期政府将放开调控。2018年地产市场更多是受三四线城市的支撑,而三四线城市限购的不多。因此,即便限购政策放松,也很难有效提振市场。

基建方面,2018年上半年基本完成对PPP项目的清理,而下半年政府大力支持基建项目。不过,基建从立项到开工需要一段时间,预计2019年二季度才会体现。另外,地方政府财政缺口较大,其在力推基建项目的时候,恐出现资金短缺问题。

消费方面,2015年四季度推出汽车购置税优惠政策,2016、2017两年,国内汽车销售便出现一波爆炸式增长,由于2018年汽车购置税恢复正常,销售随之大幅下滑。政策的透支效应明显,2019年若没有新一轮的购置税减免,则汽车销售将继续萎缩。

以年度为单位来看,白色家电销量的增速基本同地产销售增速保持一致。2018年上半年白色家电销量维持高增速,但三季度开始有所下降,主要是地产销售数据走差,拖累白色家电的销售。预计2019年地产销售进一步走弱,势必再次拖累白色家电销售。

产出:利润决定产量新增产能放缓

2016年公布《钢铁工业调整升级规划(2016—2020年)》,作为我国钢铁工业发展的指导性文件,提出要在“十三五”期间,粗钢产能净减少1亿—1.5亿吨。结果,2016年淘汰钢铁产能6500万吨以上,2017年淘汰5000万吨,2018年淘汰3000万吨产能的任务也基本完成。2016—2018年,共淘汰钢铁产能1.45亿吨,距离“十三五”提出的1.5亿吨上限仅差500万吨。可以说,供给侧改革进入尾声,2019年去产能政策对供应的影响有限。

2018年4月采暖季结束,邯郸、唐山、临汾、江苏等地钢厂受到非采暖季环保政策的影响,高炉生产受限,开工率和产能利用率分别低于2017年同期水平。数据显示,2018年,高炉平均开工率和产能平均利用率分别较2017年低7个百分点和4.45个百分点。非采暖季限产导致高炉生产受限。不过,下半年生态环境部出台文件,禁止采暖季“一刀切”,具体限产情况由各地方政府决策。结果,进入采暖季,京津冀“2+26”城市、汾渭平原以及长三角地区钢厂的限产反而低于预期。

高炉产能方面,根据我的钢铁的统计,2018年新增和复产的高炉产能仅为385万吨,而2019年预计有850万吨。不过,2019年新增的产能主要是产能置换而来的。扣除淘汰的老高炉,2019年新增高炉产能仅为200万吨。从数据上看,2019年新增高炉产能有限。

也要注意,2018年,由于非采暖季环保限产以及钢厂盈利大幅回升,钢厂采取措施增加粗钢产量,主要是增加转炉废钢添加量、提高高炉利用系数。截至2018年10月,钢厂转炉消耗量为134千克/吨,创历史新高。

尽管高炉受环保政策影响开工受限,但整体生铁和粗钢产量仍旧较2017大幅增长。2018年1—11月,生铁、粗钢累计产量分别较2017年增加2.4%和6.7%,预计2018年全年的粗钢产量较2017年增加7%。

钢厂盈利情况决定生产节奏,由于预计2019年钢厂盈利将减少,可以推断,2019年粗钢产量不会大幅增加,上限为9.3亿吨,持平于2018年,日均产量峰值在250万吨,而生铁的日均产量峰值在200万吨。
 
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