您的位置:煤炭信息交易网 焦炭期货 期货新闻 正文
 添加时间:2020-03-27 原文发表:2020-03-27 人气:5 来源:期货日报
本文章共2445字,分2页,当前第1页,快速翻页:
 

摘要:如果利润集中在产业链中的某一环节,必然会导致利润从该环节向产业链上下游两端转移。通过回顾16年以来,发现钢厂利润领先焦化厂利润一个半月时间;随着疫情逐渐得到控制,钢铁行业下游需求逐步恢复,钢铁行业利润已经触底开始回升一个月左右的时间,高炉开工率也已经开始回升,预计随着钢铁下游需求的持续向好,钢铁行业的利润回升将逐步传导至上游焦化厂,焦化厂利润或许已经触底。
www.meitanWang.com

钢铁产业链短期利润传导规律

1.钢厂利润领先焦化厂利润

钢厂利润回升或收缩平均领先焦化厂利润45天:钢厂利润上升(下降)一个半个月后,焦化厂利润开始回升(下降),在钢厂利润扩张阶段,钢厂进行的原料补库会推动对原料的需求,将有利于原料利润率的提升,并导致了钢材利润率的回升领先于焦化行业利润的回升,由于产业链固定的传导路径及逻辑,钢厂利润传导到下游一般需要一个半月时间。

2.焦化行业利润扩张或收缩时间

焦化行业利润回升或收缩持续的时间在40-100天:由于焦化厂处在钢铁产业链中游,利润受上游及下游同时影响,焦化厂利润持续上升或收缩持续的时间一般较短,持续的时间一般在40—100天,各阶段利润扩张或收缩的平均时间为68天。

焦化行业利润持续扩张或收缩的时间相对较短:由于焦化企业行业短期生产调节较为灵活,焦化行业利润趋势性上涨持续的时间较短,且在高位震荡的时间也较短,一般表现为尖顶和尖底。

3.利润扩张或收缩的幅度

焦化厂利润扩张或收缩的幅度在10%—30%:下表统计自16年以来,焦化行业利润明显扩张及收缩的21个阶段,利润低点与高点的毛利率的差值一般在10%—30%之间,平均每个阶段毛利率扩张或收缩的幅度为18.6%;钢厂每个阶段毛利率扩张或收缩的平均幅度为14.7%,焦化行业利润率扩张或收缩平均幅度比钢厂的高4pct。

钢厂利润高位时,焦化厂利润率弹性更大:在钢厂产能利用率低位的时候,钢厂利润弹性小,在产能利用率高位的时候,钢厂利润弹性大。在下游钢厂利润处于较高水平时,上游焦化行业利润扩张或收缩的平均幅度要大,而在下游钢厂利润处于低位的时候,上升焦化厂利润率平均变化幅度相对较小。

当参与流通的供应占比相对较小时,供焦炭的供给主要来源于独立焦化厂和钢厂自有焦化厂。其中约占4成产量的钢厂自有焦化厂供应稳定且不参与市场流通,焦炭市场的定价实际上是由参与流通的独立焦化厂供给量决定。纵观整条产业链,由于焦炭参与定价的流通量小于炼焦煤和钢材,当钢厂需求变动时焦炭会受到更大的冲击。

当焦化厂短期生产弹性较大时,由于焦炭生产企业生产弹性较大,短期利润的下行,可以通过调整结焦时间进行产量调节使得供给更具弹性,降低产量;而钢铁行业生产工艺的特性,短期内产量相对刚性,对下游需求的变动调整的时间的较为缓慢、调整的幅度相对较小。

当行业分散成本差距大、供给曲线陡峭时,由于焦化行业技术门槛低,资本投资规模相对较小,行业进入门槛低,且行业较为分散,各地生产成本差距较大,导致焦化行业的供给曲线相对陡峭,毛利率弹性较大。

短期利润传导逻辑

1.钢厂利润向产量传导


利润传导主要通过产量的扩张与收缩:如果利润集中在产业链中的某一环节,必然会导致利润从该环节向产业链上下游两端转移。主要是通过扩大生产的方式来传导,该产业环节的上升,一方面加大对上游端的需求,上游原料涨价,一方面扩大供应,导致向下游销售的商品降价,短期较好的生产利润会使得企业提高产能利用率。

钢厂短期利润变动传导至产量变动一般需要一个月左右:钢材下游需求好转,短期较好的需求导致钢材价格上涨,导致钢材利润上升;钢厂利润的上升,促使生产企业提高产量,从钢厂利润上升传导至短期的提高产量,有一定的时间滞后,主要受产业链自身运行规律的影响,调整的时间包括钢厂对短期利润的回升的确认、调整产量计划、加大原料采购等环节,钢铁生产环节特定的结构导致钢厂产量一般滞后与钢厂利润一个月左右的时间。
 
本页地址

相关文章
焦煤价格将会承压运行
焦炭建议关注1750支撑位
供需矛盾累积 焦煤偏弱震荡
焦炭建议暂观望 关注1750支撑位
增仓下跌 动力煤承压
市场情绪偏弱 双焦低位震荡
焦炭预计盘面价格震荡运行
焦炭关注1900压力位
动力煤:低位整理 关注周边市场
预计动力煤价格偏弱运行
焦煤建议逢高抛空
焦炭建议逢低做多
焦煤价格将会承压运行
预计短期动力煤价格或低位徘徊
疫情之下 国内商品期市涨跌互现 黑色系承压

相关评论

本文章所属分类:首页 焦炭期货 期货新闻