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 添加时间:2019-08-13 原文发表:2019-08-13 人气:8 来源:期货日报
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我国传统焦煤贸易通常采用“长协价”“一口价”相结合的定价方式,因周期长、模式单一等缺陷,企业生产经营的不确定性进一步增大。为解决这一问题,大商所积极推进基差贸易,以期为企业规避价格风险、稳定经营利润提供有效工具。

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焦煤作为基础性能源,是钢铁工业不可或缺的基础原料,其需求与宏观经济密切相关,在国民经济中发挥着重要作用。在焦煤行业经历黄金十年的高速发展期后,受限于经济增速放缓、能源结构调整等,需求逐年下降,焦煤价格随之走弱。而近期,在多方因素的影响下,焦煤价格一直维持宽幅振荡格局。

 

我国传统焦煤贸易通常采用“长协价”“一口价”相结合的定价方式,因周期长、模式单一等缺陷,企业生产经营的不确定性进一步增大。如何在焦煤价格剧烈波动的背景下,保证焦煤供销稳定、价格风险可控成为焦煤贸易中亟待解决的问题。

 

据期货日报记者了解,近年来,大商所为解决上述问题,积极推进基差贸易,以期为企业规避价格风险、稳定经营利润提供有效工具。银河期货利用扎实的客户基础、丰富的产业客户服务经验,探索推动焦煤基差贸易模式,并且积极协调河钢集团有限公司(下称河钢集团)与海明联合能源集团有限公司(下称海明集团)在大商所的指导下开展“2018基差贸易试点项目”。

 

在本次基差贸易试点项目中,海明集团向河钢集团供应进口焦煤,河钢集团采购公司代表河钢集团签订焦煤采购合同,约定由海明集团直接将货物运至河钢集团下属钢厂,钢厂负责结算。现货贸易中,价格敲定参照普氏指数和国内煤矿价格,通常为一单一议。受限于定价模式,采购双方均面临价格不确定风险。考虑到基差贸易是未来黑色产业的定价趋势,河钢集团积极与海明集团开展焦煤基差贸易试点。基差贸易对海明集团来说是新业务模式的探索。通过本次试点,河钢集团对焦煤基差贸易的可行性进行了论证。海明集团则在基差贸易方面从零到有,积累了宝贵的操作经验。

 

经了解,本次项目经贸易双方多次交流,确定以海明集团为基差卖方,河钢集团为基差买方。海明集团报基差,河钢集团点价,海明集团通过期货市场进行对冲。在基差设定上,参考普氏指数和国内主流煤种价格。结合市场行情,海明集团预判未来期货价格会上涨,基差会走弱,最终将基差设定在150元/吨。2018年8月,河钢集团、海明集团正式签署基差贸易合同,约定货物到厂价格为大商所焦煤期货1901合约盘面价格加150元/吨。随后,海明集团在期货市场建立对冲头寸。

 

2018年11月,河钢集团完成点价,海明集团将对冲头寸平仓,贸易双方完成货权转移,为此次基差贸易试点画上句号。

 

本次焦煤基差贸易试点中,进口焦煤最终成交价格比点价当日的现货价格低100元/吨。由于采用基差贸易,河钢集团采购成本降低了200万元。通过此次试点,河钢集团规避了焦煤价格上涨导致的成本扩大风险,保证了货物的稳定供应,验证了国有企业参与焦煤基差贸易的可行性。与此同时,海明集团在期货盘面盈利近8万元,在锁定采购成本的基础上也增加了收入。通过此次试点,企业对基差贸易的优势有了较为充分的认识,探索了稳定经营的新途径。

 

从最终定价来看,实际成交价格大幅低于市场价格,这其实有多方面的原因。现货方面,焦煤货源偏紧,进口煤、国产煤的价格一路飙升,尤其是在公转铁的提振下,现货价格稳中上行。期货方面,签订基差贸易合同以后,期货价格出现大幅上涨行情,11月以后,在成材转弱的背景下,炉料跟随下跌,期货市场提前反应预期,期现行情出现一段时间的背离。河钢集团的点价时机把握恰当,抓住了价格低点,为焦煤采购降低了成本。本次试点能够成功推进,得益于两方面的原因:一方面,河钢集团与海明集团已经形成了长期的贸易合作关系,双方建立了一定的信任,在试点各个阶段,并未发生信用风险;另一方面,银河期货在试点过程中发挥了协助作用。
 
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